大豆：美豆畝產調整意外利多。畝產未上調而是下調0.4蒲至49.5蒲。收割面積上調抵消畝產下調，美豆產量未做調整。初始庫存如預期下調，需求未做任何調整，年終庫存相應下調至4.3億蒲，低于上月預測的4.75億和平均預期的4.5億蒲。全球庫存下調140萬噸，略低于預期。

　　玉米：利空。畝產上調1.9蒲至171.8蒲/英畝，高于平均預期的170蒲。產量相應上調9600萬蒲，高于預期。初始庫存下調抵消產量增加。年終庫存僅上調500萬至23.4億蒲，但仍高于平均預期的22.72億蒲，仍為近年新高。

　　小麥：利空。盡管美麥產量略下調，但需求低迷，特別是玉米供應加大抑制飼用需求前景。美麥庫存上調，高于上月和平均預測。雖然年比下滑，但仍處于相對寬松水平。全球供應量和庫存上調，庫存再創紀錄。

　　光大點評：本月美豆畝產調整意外利多，與市場預期相反。同時美豆年終庫存下調幅度也略大于預期。報告結果與預期相比利多刺激美豆大漲逼近1000美分關口。雖然報告結果并沒有改變美豆供需格局，但隨著豐產和供應壓力的減弱，市場季節性壓力有所釋放，短線震蕩趨強。報告后關注美豆收割天氣及進度，同時供應炒作結束后市場焦點將轉向美豆需求端及南美天氣炒作。關注需求及天氣因素能否繼續推升價格。玉米和小麥數據偏空，美國及全球供應寬松格局延續，未來價格將繼續承壓。繼續關注宏觀市場匯率及原油等走勢對大宗商品的整體影響。

　　北京時間2017年10月13日凌晨美國農業部公布了10月份供需報告。

　　油籽：本月預測美國17/18年度油籽產量為1.323億噸，較上月預測減50萬噸，主要是因為葵花籽、油菜籽和棉籽產量下調。因收割面積上調抵消畝產的下調，本月預測美國大豆產量為44.31億蒲，與上月預測持平，略低于市場平均預期的44.41億蒲。預測美豆收割面積為創紀錄的8950萬英畝，較上月預測增加80萬英畝。本月預測美豆畝產為49.5蒲/英畝，較上月預測減0.4蒲/英畝，而此前市場預期畝產會略調高至50蒲/英畝。在初始庫存基于9月末季度庫存報告下調4400萬蒲的情況下，本月預測美豆17/18年度供應量減少4400萬蒲。需求未做任何調整，因此預測年終庫存量也相應下調至4.3億蒲，低于上月預測的4.75億蒲和市場平均預期的4.5億蒲。美國豆油初始庫存及進口量下調，年終庫存下調2.2億磅，降至15.37億磅。

　　本月預測美國17/18年度大豆農場年度平均價格范圍為8.35-10.05美元/蒲，與上月預測持平。豆粕和豆油價格范圍也維持在290-330美元/短噸和32.5-36.5美分/蒲不變。

　　本月預測全球17/18年度油籽產量為5.77億噸，較上月預測減少160萬噸。其中大豆、油菜籽和葵花籽產量下調部分地被棉籽和花生產量上調所抵消。受俄羅斯和烏克蘭產量下調影響，全球大豆產量預測下調60萬噸，降至3.479億噸。中國大豆產量預測上調至1420萬噸，略高于上月預測的1400萬噸，進口量維持在9500萬噸，壓榨量上調100萬噸至9400萬噸。俄羅斯和烏克蘭葵花籽產量也因畝產下調而下調。澳大利亞油菜籽產量下調，降雨量低于預期導致畝產下滑。

　　全球大豆和葵花籽出口量下調導致全球17/18年度油籽出口量下調40萬噸，降至1.739億噸。烏克蘭大豆及烏克蘭和俄羅斯葵花籽出口量下調。澳大利亞油菜籽出口下調被烏克蘭出口上調抵消。全球17/18年度油籽年終庫存下調160萬噸，降至1.079億噸，主要反映出巴西和美國初始庫存的調整。全球17/18大豆庫存下調至9610萬噸，低于上月預測的9750萬噸，略低于平均預期的9650萬噸，但仍高于上年度的9490萬噸。

　　粗糧：本月美國17/18年度玉米供需預測包括：產量上調、飼用/調整用量增加而年終庫存基本未做調整。本月預測美國玉米畝產為171.8蒲/英畝，高于上月預測的169.9蒲/英畝和平均預期的170蒲/英畝。預測美國玉米產量為142.8億蒲，較上月預測的141.84蒲增加9600萬蒲，高于平均預期的141.92億蒲。產量增加抵消基于季度庫存報告的初始庫存的下調，美國玉米供應量相應上調。飼用/調整用量上調2500萬蒲。在供需數據調整相互抵消的情況下，美國玉米年終庫存僅上調500萬蒲至23.4億蒲，但仍高于平均預期的22.72億蒲。預測玉米年度農場平均價格范圍仍為2.8-3.6美元/蒲。

　　本月預測全球17/18年度粗糧產量為13.194億噸，較上月預測增加280萬噸。除美國以外國家粗糧供應預測調整為產量和消費量增加而庫存減少。除美國以外國家玉米產量預測上調，其中俄羅斯、烏克蘭、埃塞俄比亞和坦桑尼亞產量下調被包括尼日利亞、土耳其和莫桑比克等國的產量上調所抵消。基于截至目前收割情況，俄羅斯和烏克蘭玉米產量下調。

　　墨西哥和阿根廷玉米出口量上調抵消俄羅斯和烏克蘭出口的下調。阿根廷16/17年度出口下調，反映出截至目前出口進度落后于預期的狀況。基于近期貿易數據顯示玉米產品出口量高于預期，本月預測中國17/18年度玉米食用/種用/工業用量增加。除美國以外國家玉米年終庫存下調，中國和墨西哥庫存的下調部分地被阿根廷和土耳其庫存上調所抵消。預測全球玉米年終庫存為2.01億噸，較上月預測的2.025億噸減150萬噸，略低于平均預期的2.017億噸。

　　小麥：因初始庫存下調僅部分地被產量略上調所抵消，本月溫和下調美國17/18年度小麥供應量預測。基于9月末季度庫存和產量報告，小麥初始庫存下調而產量上調至17.41億蒲。盡管所有小麥產量預測略高于上月預測，但分品種小麥產量調整相對較大，其中硬質小麥和硬紅春麥產量上調，而硬紅冬麥和軟紅冬麥產量下調。因季度庫存報告顯示6月至8月其間消費量低于預期，本月報告將美國17/18年度小麥飼用/調整用量下調3000萬蒲，降至1.2億蒲。另外，預測美國17/18年度玉米供應量創歷史次高紀錄，這將抑制小麥飼用需求前景。其它小麥需求數據未做調整。預測美麥年終庫存量為9.6億蒲，高于上月預測的9.33億和平均預期的9.44億蒲，但仍遠低于去年的11.81億蒲。預測美國小麥年度農場中間價格仍為4.6美元/蒲，但價格范圍上下限各縮小10美分至4.4-4.8美元/蒲。

　　全球17/18年度小麥供應量上調，其中俄羅斯、歐盟和印度產量上調抵消澳麥產量的下調。基于截至目前的收割情況，俄羅斯小麥產量上調100萬噸，達到創紀錄的8200萬噸，遠高于去年的紀錄7250萬噸。法國小麥產量提高提振歐盟小麥產量上調220萬噸，達到1.51億噸。澳麥產量下調100萬噸至2150萬噸，東部產區持續干旱導致產量下滑。這將是自08/09年度以來澳麥最低產量水平。

　　除美國以外國家17/18年度小麥貿易量略高于上月預測水平。其中澳麥出口減少被加麥出口增加所抵消。印度和土耳其進口下調，兩國產量增加抑制進口需求。全球小麥消費量上調，主要反映出印度、歐盟和俄羅斯供應增加提振需求增長。全球小麥年終庫存上調近50萬噸，達到2.681億噸，高于市場平均預期的2.629億噸，再創歷史新高。