國內玉米以工業消費為主，消費領域比較廣泛，且受經濟環境影響大，需求彈性也較大；而小麥則以民生消費為主，消費領域比較單一，需求彈性小。國內小麥與玉米市場雖整體供需寬松，且均面臨終端需求疲軟的困境，但因政策及流通市場供需格局不一，加之自身的品種特性，國內小麥與玉米市場行情表現“冰火兩重天”，兩者之間的價差持續擴大。
小麥玉米走勢分化明顯
截至4月下旬，國內主產區面粉加工企業普通小麥進廠價為2400-2600元/噸，其中，山東德州夏津地區普通小麥收購價2600元/噸。截至4月20日，東北臨儲玉米累計收購量達到1.19億噸，不斷刷新歷史新高，大幅擠壓流通市場糧源供給數量，但玉米市場行情表現不給力。截至4月22日，東北玉米北方港口平艙價1880-1900元/噸，廣東港口華北玉米銷售價1830-1840元/噸。
截至4月中下旬，國內三等白小麥與二等黃玉米均價的價差為555-560元/噸，局部地區小麥與玉米的價差超過800元/噸。國內小麥與玉米之間的比價嚴重失衡，兩者之間保持較高價差將成為階段性“新常態”，預計后期國內小麥市場將繼續遭受玉米市場的多重沖擊：政策、供給、需求。
麥市政策支撐繼續上演
國內玉米市場已率先開啟谷物市場化改革進程，玉米臨時收儲政策調整為“市場化收購”加“補貼”的新機制，2008年以來實施了8年的國家臨儲玉米收購政策取消。在當前的供需格局下，國內玉米市場價格重心仍將下移，這也使得繼續執行最低收購價政策的小麥及稻谷的價格明顯處于高位，三大主糧實行不同的政策和價格形成機制，必然會導致相互間和稻麥與其他糧食品種間的比價和收益失衡。
玉米市場化的推進，加大了對小麥政策調整的預期，業內人士認為，在玉米取消國家臨儲收購政策之后，下一步改革很可能會聚焦于小麥、稻谷。4月6日，國家較上年提前1個半月公布了2016年小麥最低收購價執行預案，具體的執行時間、區域均無變化，增加部分收購主體，一定程度上穩定了市場的預期和心理。
小麥高庫存格局或加劇
國內玉米種植收益明顯下降，加之政策支持調減玉米播種面積，將促使農戶逐步改種其他收益較高的品種，這或將在一定程度上促使部分區域小麥播種面積增加，進一步加劇小麥的供大于求和高庫存格局。農業部預計，2015/2016年度全國冬小麥面積穩定在3.38億畝，較上年度增加60萬畝。據全國11萬多農戶種植意向調查顯示，2016年全國小麥意向種植面積增長0.4%，玉米下降0.9%。
麩皮等副產品遭受沖擊
2012年之前，國內飼料產量一直保持高速增長態勢，隨后幾年，飼料年產量基本維持在1.9億-1.97億噸之間，全國飼料生產增速放緩已成“新常態”。據統計，2015年糧食加工品市場低迷程度較往年偏重，國內規模以上糧食加工業虧損企業數量超1500家，增長超過7%；谷物磨制加工企業開工率持續低位徘徊，大型加工企業開工率尚能維持一半，中小型加工企業開工率只有20%-40%，停工、停產現象普遍。
國內玉米市場行情大幅下行，直接影響飼用小麥需求量，小麥替代玉米的空間受到擠占。同時，很大程度上影響麩皮等副產品的市場需求，在飼料配比中麩皮的摻比率大幅下降，麩皮市場“量價”遭受明顯沖擊。
據飼料原料貿易商反映，玉米及麩皮價格要保持在0.50元/斤以上的價差，才能增加飼料中麩皮的配比率。2012年因替代成本優勢，國內小麥飼料消耗量達2500萬-2800萬噸。相關機構預計，2015/2016年度國內小麥飼用量大幅下降為1050萬噸。
合理比價恢復仍需時間
截至4月下旬，國家臨儲玉米（含2015年產）庫存數量超過2.6億噸，庫存壓力巨大。相比之下，國家臨儲小麥（含2015年產）庫存數量為3877萬-3977萬噸，同比高1870萬-1970萬噸。要去掉國內龐大的玉米庫存，還需要價格機制繼續發力，進一步減少玉米供給量；與此同時，國內玉米價格在供求關系的作用下將明顯下降，擋住玉米及其替代品進口，國內玉米市場供需再平衡仍需要時間，小麥與玉米之間保持較高價差將成為階段性的“新常態”，兩者之間的合理比價恢復仍需時間。國內麥市后期仍將在政策、供給及需求等諸多方面遭受玉米市場的沖擊。建議后期密切關注終端需求恢復情況以及國家臨儲玉米去庫存政策。
