晚秈稻與早秈稻相關(guān)性較高，但早秈稻糧源質(zhì)量問題一直影響著市場(chǎng)價(jià)格，而晚秈稻市場(chǎng)則相對(duì)較好。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，晚秈稻和早秈稻的差價(jià)也相對(duì)較大，但是晚秈稻也難以像粳稻那樣走出獨(dú)立行情。晚秈稻很難有趨勢(shì)性上漲行情，L R 1501合約2820元/噸以上存在做空機(jī)會(huì)，但也須參考早秈稻、粳稻、玉米的行情走勢(shì)。

 

　　晚秈稻消費(fèi)更加市場(chǎng)化

 

　　晚秈稻是最為龐大的稻谷品種，同時(shí)也是南方地區(qū)種植的最主要的糧食作物，總產(chǎn)量占我國(guó)稻谷產(chǎn)量一半以上。在國(guó)家持續(xù)加大對(duì)種糧農(nóng)民補(bǔ)貼力度、持續(xù)提高稻谷最低收購(gòu)價(jià)等政策支持以及科技日益發(fā)達(dá)的影響下，我國(guó)晚秈稻產(chǎn)量自2001年以來(lái)逐漸增加。據(jù)國(guó)家糧油信息中心統(tǒng)計(jì)，2012年晚秈稻種植面積為1598萬(wàn)公頃，比2001年增加34萬(wàn)公頃，增幅為2.2%；2012年晚秈稻產(chǎn)量為10655萬(wàn)噸，處于歷史高位，比2001年增加931萬(wàn)噸，增幅為9.6%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2013年我國(guó)國(guó)內(nèi)稻谷產(chǎn)量為20329萬(wàn)噸。另?yè)?jù)中華糧網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2013年我國(guó)晚秈稻產(chǎn)量約10080萬(wàn)噸，約占稻谷總產(chǎn)量的50%。晚秈稻主產(chǎn)省有湖南、四川、湖北、江西、安徽、廣東、廣西七省。

 

　　長(zhǎng)江流域以南地區(qū)稻米消費(fèi)多以秈米為主 ， 長(zhǎng)江流域以北地區(qū)稻米消費(fèi)多以粳米為主。稻谷的庫(kù)存變化、儲(chǔ)備稻谷的輪換、托市糧出庫(kù)銷售的數(shù)量和價(jià)格等影響我國(guó)稻谷的供給量從而影響稻谷價(jià)格。從消費(fèi)方面，早秈稻用于儲(chǔ)備的量較大，工業(yè)和飼料消費(fèi)今年增長(zhǎng)也較快，對(duì)市場(chǎng)的影響比較明顯，特別是常規(guī)品種供不應(yīng)求，而晚秈稻主要用于口糧消費(fèi)，工業(yè)用糧和飼料用糧都比較少，節(jié)日和群體消費(fèi)效應(yīng)、進(jìn)口和出口量的變化等都會(huì)影響到稻谷市場(chǎng)的階段性需求。

 

　　晚秈稻價(jià)格主要取決于政策

 

　　近十年來(lái)，受市場(chǎng)供求、成本拉動(dòng)、國(guó)家最低收購(gòu)價(jià)以及臨時(shí)儲(chǔ)存收購(gòu)政策等因素的影響，我國(guó)稻谷價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲趨勢(shì)。2014年生產(chǎn)的稻谷最低收購(gòu)價(jià)水平為每50公斤早秈稻(三等，下同)、中晚秈稻、粳稻最低收購(gòu)價(jià)格分別提高到135元、138元、155元，晚秈稻比2013年提高6元。不過，考慮到早秈稻期貨較現(xiàn)貨價(jià)格貼水幅度較大，我們認(rèn)為晚秈稻期貨難以走出獨(dú)立行情，因此上漲的空間不大。

 

　　作為糧食的重要的組成部分，晚秈稻與早秈稻的相關(guān)性較高，晚秈稻期貨的價(jià)格走勢(shì)可能與早秈稻和粳稻比較相近。不過，早秈稻糧源質(zhì)量問題一直影響著市場(chǎng)價(jià)格，而晚秈稻的市場(chǎng)則相對(duì)較好；在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，晚秈稻和早秈稻的差價(jià)也相對(duì)較大，但是也難以向粳稻那樣走出獨(dú)立行情。綜合來(lái)看，晚秈稻主力合約2820元/噸以上存在做空機(jī)會(huì)，但也須參考早秈稻、粳稻、玉米的行情走勢(shì)。

 

　　期現(xiàn)套利難度較大

 

　　首先，由于晚秈稻期貨價(jià)格參考“整精米率、粗糙率”等指標(biāo)進(jìn)行交割，而企業(yè)在實(shí)際運(yùn)作過程中主要參考“出米率”等指標(biāo)，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)的交割指標(biāo)和企業(yè)實(shí)際運(yùn)作的標(biāo)準(zhǔn)不一致。其次，在交割過程中，某些優(yōu)質(zhì)糧源在合理保管一年的過程中，脂肪酸值依然能夠達(dá)到新糧標(biāo)準(zhǔn)，從而導(dǎo)致期貨交割品種中有大量陳稻，也會(huì)在一定程度上對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生抑制作用。

 

　　總體上來(lái)看，我們認(rèn)為L(zhǎng) R 501合約運(yùn)行的大區(qū)間是2650-2850元/噸，期價(jià)在2820元/噸以上則存在做空機(jī)會(huì)，若期價(jià)跌幅超過4%，空頭考慮止盈，但也須結(jié)合早秈稻、粳稻、玉米的行情走勢(shì)進(jìn)行操作。