中國化肥行業(yè)習(xí)慣了產(chǎn)能過剩，我們還要學(xué)習(xí)在過剩中發(fā)現(xiàn)機會，這次磷酸一銨的漲價地告訴我們產(chǎn)能過剩不等于供應(yīng)過剩，在完成去庫存化過程后，常常醞釀著巨大的商業(yè)機會。

　　今年1~5月份，一銨價格不斷下行，從最高的1950元（噸價，下同）左右，跌到5月份的1750元左右。在磷礦石、硫磺和合成氨價格持穩(wěn)的背景下，行業(yè)虧損巨大，停減產(chǎn)的企業(yè)增多，到了5月底，行業(yè)的開工率已經(jīng)降到了40%以下。按照這種開工率計算，全國的一銨年供應(yīng)為700萬噸，呈現(xiàn)出供應(yīng)不足的特征，價格上漲也就是必然的事情。事實上，到了6月份，一銨價格終于止跌企穩(wěn)，到了7月份，出現(xiàn)了一貨難求的局面，價格快速上漲，僅7月份一個月的價格就上漲了近200元。

　　那么后期的一銨走勢如何呢？筆者認為在缺少成本支撐的情況下，一銨價格短期會繼續(xù)走好，中期堪憂。

　　今年1~6月份磷礦石的產(chǎn)量比去年同期增加13.9%，而磷肥產(chǎn)量下降了3.33%，磷礦石的產(chǎn)量增長大大高于磷肥產(chǎn)量的增長，磷礦石繼續(xù)處于供大于求的區(qū)間，短期之內(nèi)，價格很難上漲；合成氨在一銨成本中所占的比例很小，且漲價空間有限；港口硫磺的庫存由今年3月份的110萬噸左右上漲到目前的150萬噸左右，庫存的不斷積累必然會帶來價格的下行。因為磷礦石和硫磺的增量太大，即使在一銨開工率提升的情況下，也無法消化磷礦石和硫磺增加的庫存。退一萬步說一銨如果真的能拉動磷礦石或者硫磺價格的上漲，那么其自身就會處于嚴重的供大于求的區(qū)間。由此可見，一銨持續(xù)的漲價缺少了成本推動的因素。

　　雖然一銨企業(yè)近幾年虧損嚴重，但沒有退出的產(chǎn)能，也就是說前期停產(chǎn)的企業(yè)復(fù)產(chǎn)不存在任何障礙。在硫磺價格即將下行，磷礦石和合成氨價格維穩(wěn)的情況下，一銨的生產(chǎn)已經(jīng)處于盈利區(qū)間，前期停產(chǎn)的企業(yè)會復(fù)產(chǎn)。

　　企業(yè)的開工率恢復(fù)有個過程，社會庫存的積累也有個過程，這就注定了短期之內(nèi)一銨的供應(yīng)仍然會吃緊，價格會繼續(xù)上漲。

　　行業(yè)開工率恢復(fù)得越慢，那么漲價維系的時間越長。在企業(yè)效益普遍很差的情況下，一旦有賺錢機會的時候，我相信企業(yè)的開工率一定恢復(fù)得很快。假如行業(yè)的開工率在8月份恢復(fù)到70%以上的水平，那么每個月將增加一銨的供應(yīng)量50多萬噸，一銨將重新進入到供大于求的區(qū)間，因地一銨的中期走勢堪憂。

　　一銨從去年11月份至今，已經(jīng)經(jīng)歷了兩次巨幅的價格波動，這就是產(chǎn)能過剩的大背景下，產(chǎn)品價格波動的普遍規(guī)律。某一類產(chǎn)品的去庫存化就是機會，去庫存化并不是去產(chǎn)能化，去產(chǎn)能化需要通過多次的去庫存化才能實現(xiàn)。