肉雞行業(yè)14年周期反轉(zhuǎn)，15年持續(xù)上行。14年肉雞行業(yè)觸底反轉(zhuǎn)，肉雞產(chǎn)品價格觸底回升，產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)（商品代雞苗）實現(xiàn)盈利，相關(guān)上市公司業(yè)績均扭虧為盈。我們認為，憑借14年祖代引種大幅縮減，14年祖代引種約114萬套，同比下降26%，15年產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)趨近供需平衡并或?qū)⑦M一步下降，推動產(chǎn)品均價持續(xù)上漲、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)全面盈利、企業(yè)盈利同比增長。

　　把握當下肉雞板塊投資機會。展望3月份-二季度，供需格局趨于改善，開啟肉雞產(chǎn)品價格上漲通道，當下已是肉雞板塊投資時點。供給：種雞產(chǎn)能低位運行，渠道雞肉庫存消耗殆盡。截止15年2月22日，祖代在產(chǎn)種雞存欄量約101.4萬套（供需平衡約100萬套），父母代在產(chǎn)種雞存欄量環(huán)比14Q4下降，低于12、13年同期水平，預(yù)計15Q2將進一步縮減；同時，據(jù)草根調(diào)研了解，經(jīng)銷商凍雞肉庫存已消耗殆盡，因而雞肉消費上行將拉動屠宰、養(yǎng)殖環(huán)節(jié)銷量增長。需求：階段性消費旺季。二、三季度是雞肉消費相對旺季，11-14年行業(yè)產(chǎn)能非嚴重冗余的年份，均呈現(xiàn)了肉雞產(chǎn)品價格階段性上漲的特征。預(yù)計15Q2肉雞產(chǎn)品單季度價格漲幅較大，產(chǎn)品均價同環(huán)比增長。

　　產(chǎn)品價格上漲順序：商品代雞苗先行，雞肉、父母代雞苗跟隨。目前，商品代雞苗受旺季預(yù)期補欄回升，價格已從1月中旬約0.5元/羽回升至2.2元/羽；預(yù)計4月份消費旺季到來，雞肉價格上漲，再次推動商品代雞苗價格上漲；父母代雞場盈利持續(xù)改善與祖代禁運致15年上半年引種縮減，推動父母代雞苗價格上漲。預(yù)計15年商品代雞苗、雞肉、父母代雞苗均價為3元/羽、17元/套、11600元/噸，同比增長25%/62%/5%。

　　肉雞板塊單季度投資收益30%以上。歷史五年，肉雞板塊單季度平均振幅約為34%。產(chǎn)品價格短期漲幅是股價漲幅的關(guān)鍵因素，而單季度產(chǎn)品價格漲幅大，均價較高，企業(yè)盈利的景氣階段，肉雞板塊股價表現(xiàn)最佳。我們認為二季度行業(yè)將處于該景氣階段，當前肉雞板塊仍具30%以上投資收益。

　　相關(guān)上市公司盈利預(yù)測。（1）益生股份（002458）：預(yù)計14-16年實現(xiàn)EPS0.09/0.52/0.75元，凈利潤同比增長108.4%/512.4%/42.7%，當前股價對應(yīng)14-16年EPS的PE為137/24/16倍。（2）ST民和：預(yù)計14-16年實現(xiàn)EPS 0.21/0.44/0.74元，凈利潤同比增長125.8%/109.7%/68.1%，當前股價對應(yīng)14-16年EPS的PE為56/27/16倍。（3）圣農(nóng)發(fā)展（002299）：預(yù)計14-16年實現(xiàn)EPS0.08/0.43/0.62元，凈利潤同比增長134.1%/425.5%/44.0%，當前股價對應(yīng)14-16年EPS的PE為184/35/24倍。

　　維持行業(yè)“看好”評級，依次推薦益生股份、ST民和、圣農(nóng)發(fā)展。15年肉雞行業(yè)景氣持續(xù)上行，二季度雞肉消費相對旺季開啟產(chǎn)品價格上漲通道，當前已是板塊投資時點。優(yōu)先推薦擁有商品代雞苗業(yè)務(wù)、業(yè)績彈性大、估值相對低的益生股份、ST民和。關(guān)注ST民和3月底年報公布實現(xiàn)摘帽、有機營養(yǎng)液銷量擴增，與益生股份父母代雞苗受益祖代禁運、商品代環(huán)節(jié)盈利改善而價格上漲等催化劑。綜上，我們依次推薦益生股份、ST民和、圣農(nóng)發(fā)展。