11日豆粕1509合約呈現振蕩走勢。截至收盤，豆粕1509合約小幅下跌，報收于2733元/噸，較前一日結算價下跌0.11%，持倉量增加45980手至4101558手。在美國農業部公布最新的大豆供需報告前，市場參與者較為謹慎。
國內豆粕供應壓力大
目前豆油及棕櫚油現貨庫存依舊緊張。一方面，豆油商業庫存總量約為62萬噸，不少油廠豆油現貨供應仍緊張，南方部分工廠需排隊提貨，以銷售后期合同為主；另一方面，棕櫚油庫存僅40多萬噸，處于近幾年最低位。筆者認為，油脂供應緊張局面緩解尚需時日，需要大豆壓榨開機率提高以及進口油脂的到港來緩解。
國內市場預計，5—7月或有2250萬噸以上的低成本大豆陸續到港。其中，5月到港大豆約700萬噸，6月到港大豆約820萬噸，7月到港大豆約750萬噸。隨著低成本大豆陸續到港，油廠將陸續開機，5月中下旬油廠開機率或將恢復至超高水平，豆粕現貨供應將隨之增加。另外，目前油廠積極預售遠期合同及遠期基差，并且價格不斷下降，這也奠定后期豆粕將在低價位運行。
天氣炒作或逐漸顯現
從時間周期看，市場關注的焦點開始投向美國大豆種植和生長狀況。截至5月3日，美國中西部大豆播種完成13%，高于一周前的2%，也高于去年同期的5%以及過去5年的同期平均進度9%。筆者認為，未來天氣狀況將左右美國大豆種植和生長狀況。美國NOAA和澳大利亞氣象局都提出，2015年可能有較強的厄爾尼諾現象。
另外，隨著近期國內宏觀面預期偏暖，資金階段性做多配置角度考慮，容易選擇金融屬性強以及基本面相對好的油脂來進行配置。由于油脂的基本面好于豆粕，有部分資金會進行挺油拋粕的行為，從而會壓制豆粕。不過，在天氣炒作因素存在的背景下，國內豆粕可能會跟隨美豆出現弱勢反彈。
總之，目前國內豆粕壓力較大，未來幾個月美豆處于種植和生長階段，天氣不確定性因素或會帶來盤面炒作機會，國內豆粕可反彈沽空，待盤面技術疲弱之際入場。
