伴隨著全國多地降雪，化肥也正式進(jìn)入冬儲景氣周期，農(nóng)需行業(yè)超預(yù)期。截至11月11日，本周尿素市場持續(xù)高位行情，山東中小顆粒主流出廠2520-2570元/噸，均價(jià)環(huán)比上漲50元/噸；國內(nèi)磷酸一銨市場繼續(xù)保持高位運(yùn)行，價(jià)格大范圍上調(diào)50-100元/噸，目前磷酸一銨山東55粉主流送到價(jià)3500-3600元/噸；三大肥中今年尤為低調(diào)的鉀肥，也仍維持高位上行，個別港口大顆粒價(jià)格上調(diào)50元/噸，低價(jià)貨源難詢，60%晶的市場價(jià)格多在2850-2880元/噸，較高的性價(jià)比讓其在三大肥中最具向上“竄一竄”的潛力。

氮磷肥催化因素協(xié)同助推鉀肥價(jià)格上漲

國際地緣政治沖突頻發(fā)，對于糧食安全的影響階段性顯現(xiàn)，尤其是伴隨著印度、俄羅斯等多國宣布糧食出口禁令，國內(nèi)糧食自給自足壓力更重，農(nóng)業(yè)種植需求強(qiáng)力恢復(fù)，現(xiàn)階段正處于冬儲肥期間，下一用肥周期大約在12-1月冬臘肥，以及春節(jié)前后2-3月的返青肥，旺盛需求有望持續(xù)，氮磷鉀三種主要肥料均表現(xiàn)為表現(xiàn)良好。

從氮肥尿素來看，雖受原油影響壓制期價(jià)走勢，但由于需求端的強(qiáng)勢表現(xiàn)，出現(xiàn)了階段性供需緊張的局面，最直接的體現(xiàn)是廠商庫存水平持續(xù)低位延續(xù)，呈現(xiàn)出了逆季節(jié)性的去庫存情況。此外，未來氣頭尿素供給可能隨氣溫降低，導(dǎo)致氣頭減產(chǎn)帶來產(chǎn)量收縮，氣頭減產(chǎn)可能不及預(yù)期，供需整體偏緊。

磷肥看漲情緒較濃，價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。除了需求端的推動，促進(jìn)磷肥價(jià)格上漲的因素還包括其下游原料磷礦石庫存處于低位，四川、湖北地區(qū)礦企開工受影響導(dǎo)致供應(yīng)縮量明顯，且四季度隨著天氣降溫，部分礦企要停采，面臨著供緊價(jià)揚(yáng)的態(tài)勢。

氮磷價(jià)格持續(xù)高位，氯化鉀最是“委屈”，往年鉀肥是三大肥中價(jià)格最高者，今年上半年鉀肥價(jià)格下調(diào)后，市場觀望情緒較重，下游經(jīng)銷商不敢存貨，這也讓進(jìn)入三季度需求強(qiáng)勢恢復(fù)后，買方話語權(quán)進(jìn)一步集中，幾輪價(jià)格大幅上漲。但從現(xiàn)階段表現(xiàn)上，反彈價(jià)格竟然不及氮磷肥，這也給了鉀肥持續(xù)上漲的“勇氣”，也是化肥中看漲預(yù)期最強(qiáng)烈的肥種。

三大化肥品種在價(jià)格預(yù)期中往往呈現(xiàn)趨同行情，目前在下游強(qiáng)勢需求階段，三大肥料共同呈現(xiàn)出了低庫存，供需緊張的態(tài)勢，看漲預(yù)期強(qiáng)烈。

國內(nèi)鉀肥行業(yè)利好因素持續(xù)發(fā)酵

鉀肥價(jià)格在貨源較為集中的情況下，加上冬儲需求臨近，氯化鉀價(jià)格繼續(xù)上行。10月25日，青海鹽湖發(fā)布11月份官方報(bào)價(jià)，基準(zhǔn)產(chǎn)品60%晶到站價(jià)格上漲100元/噸執(zhí)行2760元/噸。這輪漲價(jià)才剛剛開始，截至11月10日，青海鹽湖的市場價(jià)格目前已達(dá)到2820-2850元/噸。

此外，11月7日，商務(wù)部發(fā)布消息，將實(shí)施自動進(jìn)口許可證管理的包括鉀肥在內(nèi)的原油、鐵礦石、銅精礦納入《實(shí)行進(jìn)口報(bào)告的能源資源產(chǎn)品目錄》，這是我國對大宗商品實(shí)施進(jìn)口報(bào)告管理以來首次擴(kuò)大到能源礦產(chǎn)，鉀肥是唯一一個非大宗的強(qiáng)資源壟斷型資源，對于我國的重要意義凸顯。

實(shí)施進(jìn)口報(bào)告目的，一是加強(qiáng)管理和服務(wù)，及時提供宏觀決策依據(jù)；二是加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)和預(yù)警，及時掌握市場整體情況。充分利用好進(jìn)口報(bào)告數(shù)據(jù)，可以促進(jìn)鉀肥市場平穩(wěn)運(yùn)行，這對平滑下游市場預(yù)期，促進(jìn)市場維穩(wěn)運(yùn)行有重要意義，鉀肥市場也較難復(fù)制去年的暴跌行情，具有景氣穩(wěn)定預(yù)期。

在國際市場，東南亞地區(qū)以印尼 、馬來西亞為代表，進(jìn)入了棕櫚種植園招標(biāo)季，將對國際市場鉀肥需求具有促進(jìn)作用，由于印度大米禁止出口帶來的連鎖效應(yīng)明顯，大米價(jià)格暴漲，越南及泰國相應(yīng)加強(qiáng)了大米的種植及出口，鉀肥需求強(qiáng)烈，階段性價(jià)格有望維穩(wěn)提升。

國際鉀肥供應(yīng)商維持看漲預(yù)期

國際鉀肥寡頭供應(yīng)商加拿大鉀肥Nutrien（NTR.N）、美國美盛Mosaic（MOS.N）、約旦鉀肥ICL（ICL.N）等近期陸續(xù)披露三季報(bào)，保持了對于后市農(nóng)需及鉀肥市場的一致性利好預(yù)期。

Nutrien表示，天氣和地緣政治問題繼續(xù)影響著全球谷物和油籽的生產(chǎn)和貿(mào)易流動，導(dǎo)致庫存緊張。新作物玉米和大豆價(jià)格最近受到一些季節(jié)性壓力，但仍比10 年平均水平高出10%至15%。預(yù)計(jì)2023 年巴西大豆種植面積將擴(kuò)大3%至4%，第四季度的化肥需求也將增加。

Nutrien預(yù)計(jì)，強(qiáng)勁的農(nóng)業(yè)基本面和補(bǔ)充土壤養(yǎng)分的需求將支持明年鉀肥消費(fèi)量的持續(xù)增長。公司預(yù)測2024 年全球鉀肥出貨量在6700萬至7100萬噸之間，東南亞、拉丁美洲、歐洲和印度的預(yù)期需求將更加強(qiáng)勁。

Mosaic也表示，預(yù)計(jì)到2024 年，全球谷物和油籽市場仍將保持緊張狀態(tài)。作物生產(chǎn)受到地緣政治動蕩、極端天氣和施肥減少的威脅，正在努力滿足長期人口變化和可再生燃料消費(fèi)不斷增長所驅(qū)動的強(qiáng)勁需求。 因此，在可預(yù)見的未來，全球谷物和油籽的庫存與使用比率預(yù)計(jì)仍將面臨壓力。當(dāng)前的積極的農(nóng)業(yè)發(fā)展和有利作物價(jià)格激勵種植者最大限度地提高產(chǎn)量。經(jīng)過兩年的化肥施用不足后，種植者正在尋求補(bǔ)充土壤養(yǎng)分。在全球大多數(shù)主要種植地區(qū)，鉀肥和磷酸鹽的庫存已經(jīng)耗盡，需要在2024年進(jìn)行補(bǔ)充。

圖：農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力必須大幅提高才能滿足全球糧食需求（來源：Mosaic官網(wǎng)）

ICL在三季報(bào)電話會議中表示，2023年公司鉀肥貨源已售罄。公司預(yù)計(jì)2023年鉀肥需求在6400-6500萬噸，明年需求將提升至6800-6900萬噸?，F(xiàn)階段全球大部分地區(qū)鉀肥庫存偏低，需要補(bǔ)充庫存。中國市場需求量大且穩(wěn)定，巴西市場需求強(qiáng)勁，美國市場也呈現(xiàn)價(jià)格上漲的狀態(tài)，印度地區(qū)庫存較低，未來也會有持續(xù)性需求。