目前，國內(nèi)玉米市場可謂多空因素并存。一方面，我國臨儲玉米收購繼續(xù)如火如荼，但市場對其解讀日趨理性。在臨儲玉米庫存即將沖破2億噸大關(guān)的情況下，連盤期價觸及政策上限水平，期貨市場率先出現(xiàn)理性回調(diào)，畢竟龐大臨儲玉米泄庫將長期成為遏制期價上升空間；另一方面，年末各項政策傳聞不斷，諸如定向銷售、新年度臨儲玉米收購價再次下調(diào)等傳聞頻出，對市場心理形成利空。此外，年末終端需求不振淀粉價格下滑，酒精嚴(yán)重虧損制約加工企業(yè)開機(jī)意愿，加之未來補(bǔ)貼政策尚不明朗，收購積極性大大降低。目前距離2015年結(jié)束還有一周時間，在上述因素共同影響下，預(yù)計國內(nèi)玉米市場難有上佳表現(xiàn)。

 

　　市場表現(xiàn)

 

　　表現(xiàn)一：東北玉米市場行情穩(wěn)中有動。12月下旬以來，東北產(chǎn)區(qū)天氣情況好轉(zhuǎn)，農(nóng)戶售糧進(jìn)度加快，臨儲玉米收購數(shù)量重回較高水平，對玉米價格形成底部支撐。不過，部分深加工企業(yè)則因未來補(bǔ)貼政策尚不明朗而保持謹(jǐn)慎采購態(tài)度。同時，貿(mào)易商則因利易中間環(huán)節(jié)利潤不高、銷區(qū)走貨不暢等原因觀望者居多，受此影響，東北玉米價格整體相對平穩(wěn)，局部略有小幅波動。截止目前，黑龍江肇東地區(qū)深加工企業(yè)15%水份三等玉米進(jìn)廠價1790元/噸，基本穩(wěn)定；吉林長春地區(qū)1880-1910元/噸，較上周末下跌10元/噸；遼寧沈陽地區(qū)深加工企業(yè)進(jìn)廠價1950-1970元/噸，較上周末下跌10元/噸左右。加工企業(yè)反映，目前玉米收購量增加，送糧車輛較上周明顯增加。

 

　　表現(xiàn)二：華北深加工收購價格下調(diào)。12月下旬以來，華北產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，基層上量有所增加，但目前基層糧源水分依然偏高，企業(yè)采購意愿不強(qiáng)，當(dāng)前企業(yè)處庫存依然維持偏低水平。從當(dāng)前整體收購情況來看，低水分的優(yōu)質(zhì)玉米價格較高，反之則價格偏低，兩極分化情況比較突出。與此同時，伴隨河北糧價持續(xù)走弱，山東等其他外圍地區(qū)采購河北地區(qū)玉米情況增多，華北整體基層農(nóng)戶銷售心理穩(wěn)定。截止目前，山東壽光金玉米14.5%水分三等玉米進(jìn)廠價1920元/噸，較上周末下跌20元/噸；盛泰藥業(yè)14.5%水分三等玉米進(jìn)廠價1930元/噸，較上周末下跌30元/噸。

 

　　表現(xiàn)三：南北港口玉米價格穩(wěn)中偏強(qiáng)。本期臨儲收購數(shù)據(jù)顯示節(jié)奏暫未放緩，產(chǎn)地糧價相對堅挺支撐北方港口收購價格穩(wěn)中上行，當(dāng)前北方集港糧源以內(nèi)蒙和遼西地區(qū)為主，華北干糧有限致其對北港收購沖擊非常有限。但目前貿(mào)易商水平不佳，且糧價后期走勢風(fēng)險仍然較大，收購發(fā)運(yùn)謹(jǐn)慎導(dǎo)致南方港口庫存偏低，廣東港玉米成交暫時堅挺。截止目前，北方錦州港口收購玉米主流價格為2060元/噸，平艙價格2090-2110元/噸。廣東港口15%水分東北玉米到港價2200-2220元/噸左右，較上周末上漲10-20元/噸；華北玉米到港價2170-2190元/噸，較上周末上漲10元/噸左右。廣東港口玉米價格偏強(qiáng)，主要是因為港口玉米庫存較小。21日，廣東港口玉米量為10.2萬噸，環(huán)比低42%，同比低85%。同時，廣東港口玉米價格小幅走高，進(jìn)口高粱大麥價格漲幅明顯，與玉米的價差縮小，但價格優(yōu)勢仍然明顯。目前廣東港口高粱和大麥的價格分別在1950元/噸左右和1720元/噸左右，與玉米的價差分別在260元/噸和490元/噸左右，仍然明顯高于替代臨界價差。預(yù)計短期內(nèi)進(jìn)口高粱大麥的優(yōu)勢仍將保持，因為廣東港口玉米價格進(jìn)一步下跌的空間不大。

 

　　影響因素

 

　　因素一：臨儲玉米收購繼續(xù)如火如荼。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止到12月20日，東北臨儲玉米收購量累計達(dá)到4262萬噸，黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古占比分別為56%、23%、4%、17%，周度入庫進(jìn)度保持500萬噸以上水平。收購保持快節(jié)奏，進(jìn)而對國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場形成一定支撐。同時，由于我國臨儲玉米庫存逼近2億噸大關(guān)，政府尚未出臺任何降庫存措施（傳聞中定向銷售等），后期泄庫壓力正越來越大。同時，自12月9日連盤玉米1601合約期價順利突破2050點以后，伴隨著臨儲玉米收購快速推進(jìn)，期貨市場保持強(qiáng)勢震蕩格局。然而，當(dāng)前臨儲玉米收購并不能根本解決國內(nèi)庫存高壓的難題，而只是拖延，故市場開始出現(xiàn)逢高沽空心理，實為理性之舉。

 

　　因素二：淀粉價跌制約企業(yè)開機(jī)意愿。12月以來，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)新玉米價格漲勢臨儲價附近，臨儲玉米政策傳聞較多，導(dǎo)致玉米生產(chǎn)企業(yè)采購觀望，短期玉米價格保持窄幅振蕩。年末終端需求不振，玉米淀粉廠家?guī)齑嫔撸矸蹆r格繼續(xù)下滑，深加工行業(yè)生產(chǎn)虧損增加。近一周，國內(nèi)玉米市場價格窄幅波動，市場購銷較為僵持，華北玉米上市節(jié)奏加快，深加工企業(yè)玉米收購價20-40元/噸振蕩，價格區(qū)間1870-1990元/噸；東北臨儲玉米局部收購標(biāo)準(zhǔn)收緊，東北深加工企業(yè)玉米收購價格區(qū)間1710-1960元/噸，周比持穩(wěn)。

 

　　據(jù)了解，目前吉林玉米淀粉加工虧損90元，含新糧補(bǔ)貼后盈利160元/噸，山東淀粉加工虧損96元/噸，年末終端需求不振，玉米淀粉價格繼續(xù)下滑，玉米副產(chǎn)品價格持穩(wěn)；黑龍江酒精加工虧損持平于568元/噸，近期玉米酒精保持低迷和DDGS局部上漲。近期估算淀粉行業(yè)開工率75%，酒精行業(yè)開工率56%。總的來看，近期以來國內(nèi)玉米原料成本價格窄幅振蕩，玉米深加工產(chǎn)品價格走勢貼近供需面影響，年末淀粉與酒精終端需求不振，市場價格穩(wěn)中有落，玉米副產(chǎn)品廠家?guī)齑鎵毫^小，報價保持堅挺。接近年底，黑龍江省深加工補(bǔ)貼政策遲遲不出，而吉林省新糧補(bǔ)貼即將結(jié)束，后期關(guān)注東北臨儲玉米政策動態(tài)，深加工企業(yè)能否繼續(xù)享受政策“紅利”。

 

　　因素三：東北港口玉米庫存創(chuàng)下新高。監(jiān)測顯示，12月18日，北方四港玉米庫存量為260萬噸，一周增加11萬噸，創(chuàng)8月底以來的最高庫存水平；當(dāng)周散糧下海量為19.9萬噸，較之前一周減少3.7萬噸，本年度至今北方四港玉米散糧下海量累計為223.6萬噸，上年同期為444.8萬噸，降幅達(dá)到49.7%。北方四港玉米庫存增加的原因有兩方面：第一，遼寧當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶玉米售糧進(jìn)度加快，監(jiān)測顯示截至12月22日遼寧農(nóng)戶玉米售糧進(jìn)度為44%，一周提高6個百分點，較上年同期偏慢6個百分點，但落后幅度已經(jīng)縮小。第二，北方四港下海量持續(xù)處于偏低水平。近日華北玉米價格走低，東北玉米價格劣勢進(jìn)一步凸顯，預(yù)計短期內(nèi)下海量難以明顯增加。

 

　　因素四：中長期降庫存目標(biāo)或成掣肘。上周，由于北糧南運(yùn)貿(mào)易一度出現(xiàn)明顯虧損（廣東玉米成交2160元/噸，東北港口主流平倉2100元/噸），下半周廣東港口玉米價格出現(xiàn)反彈，因預(yù)期后期到貨量減少。市場分析認(rèn)為，隨著歲末臨近，從北方產(chǎn)區(qū)收購玉米并集港至南方大約需要半個月左右時間，年前備貨需求增加可能推動一些前期價格長期倒掛地區(qū)玉米行情反彈。當(dāng)然，鑒于我國中長期玉米降庫存目標(biāo)不變，且現(xiàn)階段東北玉米價格已經(jīng)接近臨儲托市價格水平，此點可能成為后期價格反彈過程中的掣肘。

 

　　后市展望

 

　　展望后市，按照目前臨儲玉米收購執(zhí)行情況來看，臨儲收購結(jié)束以前政策支撐效果依舊顯著，需防范因政策不明朗帶來的局部風(fēng)險（如定向銷售和北糧南運(yùn)補(bǔ)貼）；同時，當(dāng)前玉米需求企業(yè)整體維持低庫存狀態(tài)，不論深加工企業(yè)還是飼料加工企業(yè)，庫存水平線基本以安全為主，過多采購的意愿不強(qiáng)。且近期傳言或有定向銷售出現(xiàn)，此舉將進(jìn)一步壓制深加工企業(yè)的采購熱情。不過，值得注意的是，前期頗受壓制的北方港口和廣東港口玉米市場出現(xiàn)反彈。畢竟，短期來看，歲末年終國內(nèi)用糧企業(yè)庫存水平普遍不高，持續(xù)倒掛導(dǎo)致南運(yùn)玉米數(shù)量減少，加之用糧企業(yè)年前備貨需求很容易出現(xiàn)反彈機(jī)會。當(dāng)然，我們需要清醒的是，在中長期國內(nèi)玉米泄庫為首要目標(biāo)的情況下，定向銷售等政策不確定因素將維持市場價格走強(qiáng)的一個明顯“掣肘”。同時，年前北方氣溫偏高是否會導(dǎo)致玉米品質(zhì)下降也值得我們重點關(guān)注。